Poland Weekly Review, 11 lutego 2010
15.02.10
Prepare for surprises in macro data. Referring to the title, next days may bring plenty of surprises. We had to face a lot of one-off factors while preparing the short term macroeconomic forecasts for the Polish economy (hard to pin down state-controlled price increases, ambiguous effects of low temperatures and extreme snowfall) and some difficulties concerning the statistical features of the prekluzja (technical and beyond our reach). The former refer mostly to the forecasts of CPI and industrial output, the latter concern labor market data (employment) and balance of payments.
Prepare for surprises in macro data. Referring to the title, next days may bring plenty of surprises. We had to face a lot of one-off factors while preparing the short term macroeconomic forecasts for the Polish economy (hard to pin down state-controlled price increases, ambiguous effects of low temperatures and extreme snowfall) and some difficulties concerning the statistical features of the termin (technical and beyond our reach). The former refer mostly to the forecasts of CPI and industrial output, the latter concern labor market termin (employment) and balance of payments. Zapiąć pasy, samolot startuje
Zakładamy przeczący agenda dla sektora bankowego w 2009 roku (PKB 0%). Zyski banków spadną o 2/3 w relacji do 2008 roku. Zarzady banków są bardziej optymistyczne w zakresie perspektyw spadku wyniku. Obecne wyceny rynkowe zdyskontowały już negatywny scenariusz: nierzeczywisty koszt finansowania (ujemny spread depozytowy na nowej sprzedaży, koszty ryzyka powyżej 2%, deprecjacja wyników operacyjnych przed rezerwami o powyżej 20% R/ R). Banki znów ulokowały miliardy złotych w NBP
NBP zebrał w piątek z rynku międzybankowego 16,5 mld PLN w ramach emisji bonów pieniężnych.
Duże banki kończą walkę o depozyty?
W tabelach najatrakcyjniejszych lokat nie ma obecnie PKO BP, BZ WBK czy ING BSK.
Polacy coraz to z większym natężeniem zadłużeni
Zadłużenie firm i osób prywatnych z tytułu niespłacanych kredytów, podatków, opłat za prąd, gaz, czynsze, telefony po 1Q09 wyniosło 70 mld PLN (+7,5 mld PLN od końca 2008 r.). Duże przetargi na horyzoncie
Wyniki kwartalne Q2 2009 okazały się zgodne z naszymi oczekiwaniami na poziomie operacyjnym, skutek netto zaś popsuł odpis z tytułu skutków udzielonej gwarancji solidarnej odpowiedzialności Rafako i Elwo za część zobowiązań Elwo. Obciążył on pozostałe koszty finansowe kwotą w wysokości 8,7 mln PLN. jakby Rafako na prognozach wyników w 2009 roku wydaje się być drogie, uważamy jednak, że dodatkowy rok przyniesie zauważalną poprawę rezultatów działalności.
Uchwały ZWZA PKO BP
Na wczorajszym ZWZA PKO BP uchwalono wypłatę dywidendy z zysków za 2008 rok w wysokości 1 mld PLN (1 PLN/akcję). Dniem rozmowy prawa do dywidendy jest 24 września, wypłata nastąpi 5 października. Jednocześnie uchwalono możliwość wypłaty zaliczki na poczet dywidendy z zysków za rok bieżący.
Oczekujemy obniżki stóp procentowych
Oczekujemy, że RPP zgodnie z przewidywaniami analityków obniży stopy proc. o 25pb. decyzja ta będzie w dużej mierze wsparta na bieżących danych zaś wynikach najnowszej projekcji inflacyjnej.
Po niezwykle udanym czwartym kwartale, tak pod względem wyników finansowych, jak i wysokiego tempa wzrostu liczby abonentów, wszystko wskazuje na to, że chociaż początek bieżącego roku również przyniesie nader pozytywne dla spółki informacje. Odbicie w reklamie jeszcze nie teraz
trzecia część kwartał nie przyniósł przełomu na rynku reklamowym, a wyniki operacyjne z przyczyn sezonowych dodatkowo pogarszała system ‘n’. Oczekujemy, że również czwarty kwartał nie przyniesie istotnej zmiany sytuacji na rynku reklamowym, co powinno przełożyć się na całoroczną dynamikę rynku na zakładanym przez nas poziomie –12%.
Poprawiający się różowe okulary konsumentów w USA
Piątkowe publikacje rozpoczęły zamówienia na dobra trwałe. Nieoczekiwanie (konsensus rynkowy +0,4% m/m) obniżyły się one o 2,4% w ujęciu miesięcznym, na czym zaważyło odwołanie kilku zamówień na samoloty (spadek w kategorii spedycja o 9,3% m/m). Po wyłączeniu transportu zamówienia utrzymały się na poziomie sprzed miesiąca, co biorąc pod uwagę obserwowany od trzech miesięcy styl wzrostowy można nazwać rozczarowaniem.
Odwołania od rozstrzygnięć na A2 oddalone
GDDKiA oddaliła wszystkie protesty związane z rozstrzygnięciem przetargu na budowę dwóch odcinków autostrady A2. Spółki mają 10 dni na złożenie odwołań do KIO. Piątkowa sesja przyniosła ufundowanie nowego szczytu na indeksie WIG20. rozkład ten urósł aż do poziomu 2100 punktów, ale nie dał rady utrzymać się do końca sesji powyżej tego poziomu. Na wykresie wyrysowana została biała świeca z długim górnym cieniem. Doszło też do przecięcia średnich kroczących: czterdziestopięcio- i piętnastodniowej.
Wyniki sprzedaży mieszkań nie rosną. Drugi kwartał nie przyniósł istotnego wzrostu wyników sprzedaży w branży. Zgodnie z szacunkami DI BRE, Dom Development sprzedał w Q2 2010 około 310 mieszkań (Q1 2010: 342). Prezes tłumaczy, że o niższych wynikach zdecydował słabszy czerwiec. zanim nami pora roku wyników za 3Q, który otwierają spółki amerykańskie. Jest duża szansa, że jednakowo jak w 2Q, wyniki dadzą rynkowi zbawienny impuls, co będzie przeciwwagą dla ileś słabszych danych makro, które w najbliższych tygodniach mogą dawać inwestorom niejednoznaczne sygnały. Podtrzymujemy opinię, że jeszcze w tym roku WIG20 znajdzie się w przedziale 2500-2700 punktów. W świetle powszechnej opinii o nieuchronnej głębokiej korekcie światowych i warszawskich indeksów, październik winien pozytywnie zaskoczyć. Wyniki Elektrobudowy za Q1 2009 są zbliżone do naszych oczekiwań. Podtrzymujemy rekomendację pozytywną, licząc na wielgachny wzrost przychodów i wyników spółki w przypadku realizacji inwestycji w polskiej energetyce. Zgodnie z naszymi informacjami, popyt na rozdzielnice wzrósł w stosunku do stanu sprzed początku roku.
źródło informacji
World Trends, 3 września 2010
08.09.10 RSS
Trzy wzrostowe sesje na GPW spowodowały, że film rynku raz jeszcze stał się pozytywny. Benchmark WIG po zatrzymaniu się w tym tygodniu powyżej 41400 punktów, czyli w okolicy majowo-czerwcowych szczytów, ponownie zaczął rosnąć. Indeks oddala się od średnich EMA, których ułożenie względem siebie jest pro-wzrostowe a po przebiciu w ostatnich dniach linii trendu spadkowego sierpniowej fali podaży prawdopodobieństwo dalszych wzrostów z trudem wzrosło.
wzmianka dzienny, 6 września 2010
08.09.10 RSS
Dane o zatrudnieniu zostały z ulgą odebrane dzięki rynek, DJIA wzrósł na dosyć tego sesji (mimo gorszego raportu ISM o sektorze usług) o 1,2%, ceny obligacji spadły po raz pierwszy od dłuższego czasu jako że górujący doniesienie o rynku pracy zmniejszył szanse na zaangażowane Fed w QE2 (quantitative easing). Dane pokazują, że system gospodarczy amerykańska znajduje się w tym momencie w fazie zawieszenia, co będzie objawiać się wypłaszczeniem ścieżki wzrostu. Chociaż dane faktycznie oddalają możliwość wystąpienia drugiego dna recesji (najważniejsze, że się nie pogarsza), rozwój PKB rzędu 1-2% do końca roku będzie zapewne odczuwalny za pośrednictwem większość uczestników rynku pracy jak silne spowolnienie (w porównaniu z poprzednimi 9-cioma miesiącami) a stopa bezrobocia będzie utrzymywać się na wysokich poziomach. Już aktualnie sondaże pokazują, że wyborcy mogą brać przede wszystkim rynek pracy w charakterze probierz rządów demokratów, co doprowadzi najprawdopodobniej do zmiany zarówno w kongresie, jak i senacie. Stąd też Obama ma kolejny bodziec, aby przyspieszyć działania rozszerzające pakiet podatkowy – w charakterze że przedsiębiorcy uważają za główną barierę rozwoju ewentualne dymisjonowanie ulg podatkowych, a także słaby dostęp do kredytu, w najbliższych dniach ogłoszone zostaną działania ukierunkowane właśnie na poprawę sytuacji w tych obszarach. Jak dotąd wydaje się, że prognoza B. Bernanke ma szansę się sprawdzić – choć obecnie gospodarka amerykańska wrzuciła na niższy bieg, podstawy do wygenerowania silniejszego wzrostu w 2011 roku nie zostały naruszone. Sprzyjać im będzie utrzymanie luźnej policy-mix.
notatka poranny, 6 września 2010
08.09.10 RSS
KNF nie złagodził swojego podejścia do udzielania walutowych kredytów hipotecznych. nowoczesny tętno Biznesu informuje, że w trakcie piątkowego spotkania KNF z bankami w sprawie nowelizacji rekomendacji S nie udało się dojść do porozumienia.
World Trends, 6 września 2010
08.09.10 RSS
Zeszły tydzień był udanym okresem dla warszawskich byków. katalog szerokiego rynku WIG w ciągu kilku dni zyskał 2% i chociaż nie udało się pokonać wakacyjnego szczytu na poziomie 43669 to aczkolwiek obrany kierunek pokazuje, że strona popytowa nie chce odpuścić tym wspólnie w ustanowieniu nowych lokalnych ekstremów. Pierwszym niedźwiedzim bastionem do pokonania z wykorzystaniem pospolite ruszenie byków jest formacja objęcia bessy wyrysowana w sierpniu, która zapowiadała czas spadkowy na GPW.
Nowy serwis rozrywkowy, śmieszne filmiki, gry online i wiele innych. portal rozrywkowy dla ludzi z humorem
Asseco Poland, 31 sierpnia 2010
08.09.10 RSS
Wyniki pierwszego półrocza 2010 roku wyraźnie potwierdziły naszą tezę z poprzedniego raportu, że zakończenie kontraktu na wdrożenie głównego systemu informatycznego w PKO BP nie wpłynie na znaczące zapaść wyników Grupy. grupa Asseco nie tylko, pomimo obawom wielu inwestorów nie pogorszyła osiąganych rezultatów, ale je nieznacznie poprawiła.
przypis dzienny, 7 września 2010
08.09.10 RSS
Według instytutu Samar w sierpniu sprzedano 22 625 nowych samochodów osobowych, czyli 7,61% mniej niż w lipcu. Porównując aczkolwiek tę wielkość z danymi o faktycznej sprzedaży odnotowanymi przez GUS w ubiegłym roku (odpowiednia jakość sprzedaży detalicznej) zauważamy, że jest ona istotnie wyższa od działającego w tym okresie sezonowego wzorca (spadki rzędu 20%), co przekłada się na przyspieszenie rocznej dynamiki odpowiedniego agregatu sprzedaży detalicznej do około 20%.
W połączeniu z „wyczyszczeniem” efektu bazowego obecnego w lipcu (na agregacie ciążyły ubiegłoroczne decyzje do spędzenia urlopy w kraju) a kontynuacją lepszej sprzedaży dóbr trwałych (głównie meble, RTV i AGD w charakterze wyraz popowodziowej odbudowy majątków gospodarstw domowych), wyższa sprzedaż samochodów będzie w stanie wydźwignąć dynamikę sprzedaży detalicznej w kierunku 6,1% (konsensus rynkowy 5,9%). dopisek poranny, 7 września 2010
08.09.10 RSS
członek rządu skarbu Aleksander grad powiedział, że wyklucza udział Orlenu w prywatyzacji Lotosu. resort „nigdy nie analizował również ewentualnego uczestnictwa PGNiG w tym procesie”. jeszcze we wrześniu bądź na początku października ma się ukazać zaproszenie dla branżowych inwestorów do międzynarodowego przetargu na gdański koncern paliwowy.
World Trends, 7 września 2010
08.09.10 RSS
Po poniedziałkowej przerwie na Wall Street dzisiaj handel wraca do normy. Święto zza oceanem spowodowało, że warszawskie byki mogły spokojnie kontynuować rozpoczęte tydzień temu wzrosty. Indeks WIG20 zyskał +0.5% docierając tuż pod fibo-zniesienie 61.8% sierpniowej fali spadkowej i do poziomu 2500 punktów pozostało mu niespełna 13 punktów.
LW Bogdanka, 1 września 2010
08.09.10 RSS
anturaż w jakim funkcjonuje spółka będzie zmieniało się na jej korzyść. Zarząd już mówi o rosnącym popycie krajowych elektrowni. Stopniowe wygasanie umów na przywóz towarów węgla skłoni kopalnie śląskie do podwyżek cen (zmniejszenia rabatów), naszym zdaniem już w 2H2010. „Niebawem” zarząd ogłosi prognozę wyników na 3Q a cały 2010 rok. Podwyższamy cenę docelową z 80,7 PLN do 85,4 PLN za akcję i dalej zalecamy trzymanie akcji spółki.
przypis poranny, 27 sierpnia 2010
01.09.10 RSS
PZU utrzymuje swoją politykę dywidendową na poziomie 25-45% zysku, ale rozważa zmiany.
World Trends, 27 sierpnia 2010
01.09.10 RSS
Wczorajsza słaba sesja zza oceanem na dziewiczy rzut oka może wydawać się złym prognostykiem dla piątkowych notowań akcji z GPW. Jednakże nie do końca jest tak źle jak mogłoby się wydawać. niemniej S&P500 stracił -0.77% i wyrysował coś na wzór formacji objęcia bessy, jednakże wcześniejsze środowe minimum pozostało nienaruszone a chociażby udało się ustanowić dwudniowy szczyt. Patrząc na okresy zatrzymujące fale podażowe zwykle bywało tak, że po wyrysowaniu się struktur wzrostowych kolejna sesja bywała słaba a to głownie za sprawą testowania lokalnego wsparcia.
przypis dzienny, 30 sierpnia 2010
01.09.10 RSS
Dane o PKB zostaną ogłoszone o godzinie 10:00. Nasza zapowiedź to 3,2%, choć schemat bazujący na wartości dodanej wskazuje na istotne zagrożenie w górę w kierunku co więcej 3,8%. opodal przyspieszenia inwestycji (-2,5%), stabilizacji dynamiki popytu konsumpcyjnego największymi niewiadomymi pozostają kontrybucja eksportu netto (na podstawie danych NBP powinna być ujemna, ale zdarzały się odchylenia w górę chociażby o +1pp.) natomiast wkład zapasów (naszym zdaniem proces odbudowy nie wcześniej się rozpoczął a miniony kwartał mógł charakteryzować się kontrybucją zmian zapasów na poziomie około 1,8pp.). jedynie odczyty bliskie modelowym 3,8% mogą prowadzić do istotnego wzrostu oczekiwań na szybsze zacieśnienie monetarne.
dopisek poranny, 30 sierpnia 2010
01.09.10 RSS
Getin Noble bank rozważa emisję długu podporządkowanego; koszty ryzyka pozostaną wysokie jeszcze z wykorzystaniem 6-9 miesięcy, ale od 4Q 2010 możliwa znaczna obniżka kosztu finansowania.
World Trends, 30 sierpnia 2010
01.09.10 RSS
Piątkowa sesja na Wall Street przyniosła wyraźne obwarowanie się indeksów. S&P500 zyskał +1.7% i był to największy wzrost w sierpniu, ale nie na tyle duży, aby zmienić słabą sytuację techniczną na wykresie jankeskiego benchmarku. Od początku miesiąca widoczny jest wyraźny kierunek spadkowy, który przybrał wstępnie postać pięciofalową a to za sprawą piątkowego nowego minimum na wysokości 1039 punktów.
adnotacja dzienny, 31 sierpnia 2010
01.09.10 RSS
Kraj nad Wisłą RPP nie powinna zaskoczyć nas podwyżką stóp na wrześniowym posiedzeniu (pomimo faktu głosowania podwyżki w sierpniu prawdopodobnie przy użyciu antyrządową część RPP). We wrześniu rząd zaproponuje zapewne budżet na rok 2011 z deficytem w wysokości około 40 mld (lub nawet nieco niższym), co stanowić będzie poprawę względem propozycji z WPFP (45 mld) i zdejmie z RPP konieczność reakcji na politykę fiskalną. Również wrześniowe odczyty danych z gospodarki globalnej powinny prowadzić do dalszego ugruntowania oczekiwań na wypłaszczenie ścieżki ożywienia. Kraj nad Wisłą ekonomia ma niemniej jednak wszelkie predyspozycje do wygenerowania znacznej presji inflacyjnej w średnim okresie (przede wszystkim wyższe ceny żywności i możliwa zakłócanie oczekiwań inflacyjnych, podwyżki VAT, natychmiastowy postęp popytu wewnętrznego). Inflacja zacznie rosnąć szybciej w IV kw. (skokowy wzrost odczytu za wrzesień, w grudniu postęp inflacji do powyżej 3,0% r/r). społem ze wzrostem wskaźnika inflacji stanie się również jasne, że Kraj nad Wisłą ekonomia ma ciągle mrowie cech typowych dla emerging markets, a pula nadrzędny będzie forsowny do odpowiedniego zacieśnienia polityki monetarnej.